300***:基金销售或超预期 2020-10-19 09:16 华泰证券
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 东方财富(300059):

    20Q3 业绩高速增长,维持“买入”评级 公司公告,2020 年前三季度,公司收入为 59.46 亿元,同比增长 92%, 归母净利润为 33.98 亿元,同比增长 143.7%。20Q3 单季度收入为 26.08 亿元,同比增长 137%,归母净利润为 15.89 亿元,同比增长 203%,单季 度收入和净利润创历史新高。我们认为,公司业绩增长的主要驱动因素包 括:1)A 股市场交易量持续放大;2)经纪和两融业务市占率继续提升,3) 基金销售规模的进一步扩大。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.53/0.71/0.93 元,维持“买入”评级。 经纪业务:收入或将快速增长 从交易量来看,根据 Wind,2020 年 7-9 月 A 股交易金额分别为:29.69、 21.91、16.63 万亿元,同比增长 234%、125%、48%。20Q1-20Q3,A 股交易金额为 49.60、38.58、68.23 万亿元,同比增速为 46%、9%、128%。 20Q3 A 股交易金额环比增长 77%。从历史数据来看,20Q3 创下了 2016 年以来的新高,仅次于上一轮牛市高点 15Q2 的交易金额(15Q2 A 股交易 金额为 97.33 万亿元)。市占率方面,我们认为,20Q3 东财经纪业务市占 率有望继续提升,背后的推动因素主要还是来自于自有流量的转化。 两融业务:市占率有望继续提升 根据 Wind,20Q3 末沪深两市两融余额规模 14723.47 亿元,环比 20Q2 增长 26.5%。20Q3 环比增速也是创下了近两年新高。19Q3-20Q3 五个季 度末的沪深两市两融余额分别为 9489 亿元、10193 亿元、10651 亿元、 11638 亿元、14732 亿元。从东财市占率来看,根据公司财报数据, 19Q3-20Q2,东财两融市占率分别为:1.47%、1.56%、1.60%、1.66%。 我们预计,20Q3 东财两融业务市占率有望继续提升。 基金销售业务:有望超预期 从市场新发基金规模来看,根据 iFinD 数据,2020 年以来,截至 10 月 11 日,权益类基金的新发规模已达到 1.5 万亿元,较 2019 年同期的 3310.4 亿元,同比增长 3.5 倍。如果拉长时间周期,这一数据更是超过了 2017-2019 年近 3 年的新发规模之和,即 1.23 万亿元。我们认为,天天基金有望在前 端基金销售环节继续发力,同时存量基金规模也有望继续提升,或将带到 基金销售业务整体收入持续稳健增长。 业绩有望持续高速增长,维持“买入”评级 我们预计公司 2020-2022 年归母净利润为 45.97/61.44/80.29 亿元(前值为 35.45/47.35/61.23 亿元)。

    我们上调盈利预测主要是因为:市场交易量持 续放大以及东财基金销售业务或持续超预期。2020-2022 年 EPS 分别为 0.53/0.71/0.93 元,对应 PE 分别为 49/36/28 倍。参考可比公司 21 年平均 PE 53 倍,考虑到公司未来业绩的成长性,给予公司 21 年 53 倍,目标价 37.81 元(按新股本折算前值为 28.41~28.81 元),维持“买入”评级。 风险提示:市场交易量下降的风险,市场份额提升低于预期的风险。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
300***:基金销售或超预期
2020-10-19 09:16

东方财富(300059):

20Q3 业绩高速增长,维持“买入”评级 公司公告,2020 年前三季度,公司收入为 59.46 亿元,同比增长 92%, 归母净利润为 33.98 亿元,同比增长 143.7%。20Q3 单季度收入为 26.08 亿元,同比增长 137%,归母净利润为 15.89 亿元,同比增长 203%,单季 度收入和净利润创历史新高。我们认为,公司业绩增长的主要驱动因素包 括:1)A 股市场交易量持续放大;2)经纪和两融业务市占率继续提升,3) 基金销售规模的进一步扩大。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.53/0.71/0.93 元,维持“买入”评级。 经纪业务:收入或将快速增长 从交易量来看,根据 Wind,2020 年 7-9 月 A 股交易金额分别为:29.69、 21.91、16.63 万亿元,同比增长 234%、125%、48%。20Q1-20Q3,A 股交易金额为 49.60、38.58、68.23 万亿元,同比增速为 46%、9%、128%。 20Q3 A 股交易金额环比增长 77%。从历史数据来看,20Q3 创下了 2016 年以来的新高,仅次于上一轮牛市高点 15Q2 的交易金额(15Q2 A 股交易 金额为 97.33 万亿元)。市占率方面,我们认为,20Q3 东财经纪业务市占 率有望继续提升,背后的推动因素主要还是来自于自有流量的转化。 两融业务:市占率有望继续提升 根据 Wind,20Q3 末沪深两市两融余额规模 14723.47 亿元,环比 20Q2 增长 26.5%。20Q3 环比增速也是创下了近两年新高。19Q3-20Q3 五个季 度末的沪深两市两融余额分别为 9489 亿元、10193 亿元、10651 亿元、 11638 亿元、14732 亿元。从东财市占率来看,根据公司财报数据, 19Q3-20Q2,东财两融市占率分别为:1.47%、1.56%、1.60%、1.66%。 我们预计,20Q3 东财两融业务市占率有望继续提升。 基金销售业务:有望超预期 从市场新发基金规模来看,根据 iFinD 数据,2020 年以来,截至 10 月 11 日,权益类基金的新发规模已达到 1.5 万亿元,较 2019 年同期的 3310.4 亿元,同比增长 3.5 倍。如果拉长时间周期,这一数据更是超过了 2017-2019 年近 3 年的新发规模之和,即 1.23 万亿元。我们认为,天天基金有望在前 端基金销售环节继续发力,同时存量基金规模也有望继续提升,或将带到 基金销售业务整体收入持续稳健增长。 业绩有望持续高速增长,维持“买入”评级 我们预计公司 2020-2022 年归母净利润为 45.97/61.44/80.29 亿元(前值为 35.45/47.35/61.23 亿元)。

我们上调盈利预测主要是因为:市场交易量持 续放大以及东财基金销售业务或持续超预期。2020-2022 年 EPS 分别为 0.53/0.71/0.93 元,对应 PE 分别为 49/36/28 倍。参考可比公司 21 年平均 PE 53 倍,考虑到公司未来业绩的成长性,给予公司 21 年 53 倍,目标价 37.81 元(按新股本折算前值为 28.41~28.81 元),维持“买入”评级。 风险提示:市场交易量下降的风险,市场份额提升低于预期的风险。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。