600***:粘胶短纤价格持续回升,公司业绩弹性大 2021-01-20 09:17 东吴证券
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  • 三友化工(600409):

    事件: 据百川资讯数据,粘胶短纤最新(2021.1.18)报价上涨至 13050 元/吨, 近一个月上涨 2550 元/吨,月涨幅达 24%(2020.12.18~2021.1.18)。

    投资要点  粘胶短纤价格持续回升,公司业绩弹性大。公司具备粘胶短纤年产能 78 万吨/年,产能位居国内第二(第一为外资企业赛得利),粘胶短纤含 税价格每上涨 1000 元/吨,业绩增厚约 5 亿元。

     粘胶短纤格局优化,看好短、中长期维度景气上行。从行业格局看,行 业的长期亏损导致个别小产能退出,叠加头部企业的扩产,近年来市场 集中度不断提升,行业外搅局着进入意愿不高,格局不断优化。景气度 方面,短期看,疫情带动无纺布产线的集中投产,对粘胶短纤短期需求 形成强支撑,且对应高白纤维国内主要由三友化工和赛得利供应;中长 期看,人工等成本不断推高棉花成本,棉花-粘胶短纤价差达到 4000 元 /吨左右的历史高位,粘胶短纤价格仍处在历史低位,具备长期上行动 力。

     一体化循环经济效益显著。公司在国内首创以“ 两碱一化” 为主,热 力供应、精细化工等为辅的较为完善的循环经济体系,以氯碱为中枢, 纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联, 实现了资源的循 环利用和能量的梯级利用, 达到了增产、增效,降成本、降能耗,节 水、节电、节汽的良好效果。

     盈利预测与投资评级:预计公司 2020~2022 年归母净利润分别为 6.16 亿元、20.16 亿元和 24.95 亿元,EPS 分别为 0.30 元、0.98 元和 1.21 元, 当前股价对应 PE 分别为 40X、12X、10X。考虑到 2021 年粘胶短纤的 景气度回升,维持对公司的“买入”评级。

     风险提示:产品价格下滑的风险;原材料价格大幅上行的风险。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
600***:粘胶短纤价格持续回升,公司业绩弹性大
2021-01-20 09:17

三友化工(600409):

事件: 据百川资讯数据,粘胶短纤最新(2021.1.18)报价上涨至 13050 元/吨, 近一个月上涨 2550 元/吨,月涨幅达 24%(2020.12.18~2021.1.18)。

投资要点  粘胶短纤价格持续回升,公司业绩弹性大。公司具备粘胶短纤年产能 78 万吨/年,产能位居国内第二(第一为外资企业赛得利),粘胶短纤含 税价格每上涨 1000 元/吨,业绩增厚约 5 亿元。

 粘胶短纤格局优化,看好短、中长期维度景气上行。从行业格局看,行 业的长期亏损导致个别小产能退出,叠加头部企业的扩产,近年来市场 集中度不断提升,行业外搅局着进入意愿不高,格局不断优化。景气度 方面,短期看,疫情带动无纺布产线的集中投产,对粘胶短纤短期需求 形成强支撑,且对应高白纤维国内主要由三友化工和赛得利供应;中长 期看,人工等成本不断推高棉花成本,棉花-粘胶短纤价差达到 4000 元 /吨左右的历史高位,粘胶短纤价格仍处在历史低位,具备长期上行动 力。

 一体化循环经济效益显著。公司在国内首创以“ 两碱一化” 为主,热 力供应、精细化工等为辅的较为完善的循环经济体系,以氯碱为中枢, 纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联, 实现了资源的循 环利用和能量的梯级利用, 达到了增产、增效,降成本、降能耗,节 水、节电、节汽的良好效果。

 盈利预测与投资评级:预计公司 2020~2022 年归母净利润分别为 6.16 亿元、20.16 亿元和 24.95 亿元,EPS 分别为 0.30 元、0.98 元和 1.21 元, 当前股价对应 PE 分别为 40X、12X、10X。考虑到 2021 年粘胶短纤的 景气度回升,维持对公司的“买入”评级。

 风险提示:产品价格下滑的风险;原材料价格大幅上行的风险。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。